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五部委整治评级沉疴 促高质量发展稳固债市基石
发表日期:2021-03-29 东莞市双叙起重搬运有限公司 [我要打印] [IE收藏]

  信用债市场违约,牵涉出了债券评级市场的一系列陈年旧疾,如今,这些问题有望得到诊治。

  3月28日,央行网站消息显示,央行、发改委、财政部、银保监会、证监会发布《关于促进债券市场信用评级行业高质量健康发展的通知(征求意见稿)》(下称《通知》),公开征求意见。

  《通知》的核心在于提升评级质量,从规范性、独立性、质量控制等方面强化信用评级行业要求,强化评级结果的一致性、准确性和稳定性。与此同时,强调了评级机构作为独立第三方的中介责任,引导其将声誉机制作为生存之本,充分发挥风险揭示功能。

  光大证券(601788,股吧)首席固定收益分析师张旭对第一财经记者表示,《通知》将一定程度上解决目前信用债市场过分依赖评级,但对评级结果缺乏有效检验机制的问题。

  有市场人士认为,对于一些无法给出投资人可以有效使用产品的评级机构将逐渐被市场淘汰,评级行业可能将出现一轮并购重组,评级行业的竞争格局将会重塑。

  今年的政府工作报告提到,加强债券市场建设。中信证券(600030,股吧)研究所副所长明明对第一财经记者称,评级是本国金融市场的基石,评级从虚高逐步回归的过程可能会影响信用市场的重新定价,但整肃阵痛是为了长期向好。

  提高评级质量

  “债市苦评级乱象久矣!”一位债券市场人士对第一财经记者表示。

  近年来,债券市场违约频发,违约事件背后折射出的是信用评级市场长久以来存在的弊病。“目前债券市场存在的一个问题是,对评级依赖过多,但是对评级结果缺乏有效的检验机制,给低质评级结果提供了土壤。”张旭对第一财经记者表示。

  《通知》对症下药,对一些众所周知的症结,一一作出规范,旨在提高信用评级的质量。

  首先,第一条就提出:加强评级方法体系建设,提升评级质量和区分度。

  长久以来,国内信用评级被诟病的重点之一就是:评级虚高,缺乏区分度,扰乱市场定价。目前市场的主要评级集中在AA-到AAA。尤其是去年作为AAA评级的永煤债毫无征兆违约,将这一矛盾再次推至风口浪尖。

  中国社科院报告显示,2018至2020年,发行时主体评级为AAA级的债券违约金额由131.15亿元快速增加至664.89亿元,占比也由14%提高到47%。如果加上AA+级债券,2020年的债券违约金额中有82%发生在高等级发债主体中。

  如何检验评级质量?《通知》建议:信用评级机构应当构建以违约率为核心的评级质量验证机制,并且每年对评级方法模型及样本企业进行检验测试,并向监管部门和自律组织报备有关情况。

  同时,在一系列已经发生的违约事件中,很多信用评级是在违约发生后急剧下调,国内的信用评级有如“事后诸葛”,预见性上存在一定的缺陷。

  《通知》要求,通过多种渠道、多种方式加强动态风险监测,及时掌握信用风险因素的变化情况,以此确保结果的有效性和前瞻性。

  此外,强调信用评级机构应主要基于受评主体自身的信用状况开展信用评级。与之相对应的是,《通知》在信息披露方面也作出了类似的要求,信用评级机构应单独披露受评主体个体信用状况,最终评级结果考虑外部支持的,应明确披露外部支持提升情况,并详细说明支持依据及效果。

  张旭表示,比如针对城投债的评级,城投公司可能受到了政府隐性担保,包括央企子公司等,受到了来自股东等相关方的隐性支持。按照《通知》有关要求,未来的评级结果更取决于公司主体的情况,而不是各相关方的隐性担保,可以缓解一直以来
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